医药基金净值回升，62只基金净值增长超20%

东方财富choice数据显示，按choice主题基金分类，市场上归属于医药制造类的基金共计有192只(A/C份额分开统计，下同)，从上半年的业绩情况来看，全部基金的净值增长均为负。不过，自A股市场从4月27日开始反弹回升后，带动医药主题基金净值回升，从4月27日至6月30日，全部基金的净值增长均为正，且有62只基金净值增长超20%，净值增幅最大的是圆信永丰医药健康、中信建投医药健A/C，在该区间内单位净值增长率超33%。

不过，对比同期(4月27日至6月30日)的新能源等部分基金超50%的净值增长，医药基金增长略显乏力。

“医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一。目前公募基金的医药超配比例属于历史低位，一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。”天风证券首席策略分析师刘晨明指出。

医药个股配置集中度高，估值或处于低位

事实上，医药行业涵盖众多细分子行业，涉及医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药、美容护理等。不过，从基金配置的医药个股情况来看，其集中度高。数据显示，一季度，849只基金持有药明康德，540只基金持有迈瑞医疗，523只基金持有智飞生物。

“医药从来不是一个行业，而是完全不同逻辑的多个行业集合，医药板块受政策不确定性风险影响较大，对投资者专业性要求比较高。”广州圆石投资医药行业首席研究员李益峰提醒。

医药板块当前估值情况如何?记者了解到，股债收益差代表估值的位置，指标的有效性体现在一个指数和行业对估值的敏感性上。刘晨明分析指出，成熟稳定行业的公司，对估值非常敏感，比如上证50、沪深300、申万消费、医药等，这些指数的估值区间相对明显，因此更适用于股债收益差这一指标。“目前医药板块的股债收益差就处于-2X标准差附近，历史上，医药板块长期低于-2X标准差的情况很少见。”刘晨明分析。

排排网旗下融智投资研究员包金刚亦表示，经过长达一年多时间的调整，医药板块估值来到历史低位附近。“医药行业各细分子行业投资逻辑差异较大，受政策影响较小、长期成长逻辑清晰的子行业更具有投资价值。展望下半年，重点关注生命科学上游、消费医疗、估值合理的CXO以及部分医疗器械等领域的投资机会;风险方面，需注意部分药械集采以及竞争格局恶化造成的降价情况。”包金刚分析。

李益峰指出，看好消费医疗，医药研发外包及科研服务上游企业。其中，消费医疗综合了消费和医疗的优点，当前阶段政策影响相对较小，比普通消费更加刚需。医药研发外包服务板块，长期成长确定性增强。订单与产能充沛，企业资本开支加速趋势明显，在建工程也呈现高速增长态势，预计未来三年仍然维持高增长。

国际市场：生物医药基金完成数十亿美元资金募集

从2021年年中开始，国内外三大医药指数同步开始下跌，从今年6月开始，随着美股XBI指数领先于纳斯达克企稳、港股恒生医疗保健指数的底部反弹，创新药融资也开始出现边际改善。

记者关注到，在美股XBI医药指数震荡之际，生物医药基金完成了数十亿美元的资金募集。其中，ARCHVenturePartners于6月宣布完成了ARCHVentureFundXII的募集工作。该基金募集29.75亿美元的资金，可用于早期生物技术公司的创建、开发和融资。ThirdRockVentures于6月宣布完成11亿美元FundVI的募集，用于创建、孵化和投资早期生物技术公司。

“从募集的情况分析，投资定位更加清晰，主体更加多元，新设机构表现更好。”李益峰分析，医药逐渐成为大型投资机构的标配资产，机构现阶段仓位处于历史的低位，随着国内医保谈判续约规则清晰，为后续创新药谈判及市场化给予明确规则预期，同时CDE发布支持单臂临床的肿瘤药申报指南，政策边际改善。医药成长性确定增强，流动性驱动行业快速反弹，具有长期配置价值。

刘晨明分析，预计后续可能逐步从过去一年的负向循环，进入“股价修复→融资边际改善→股价进一步反弹→融资继续改善”的正向循环之中。从医药行业政策角度来说，国内预期已经出现逐步好转，医疗服务(眼科、医美等)板块在3月下旬领先A股市场1个半月见底也体现了这一点。

(记者王楚涵)