现在的降准已经非常温和，平时一点点投放MLF，攒多了就降准归还MLF，这种做法确实聪明，避免了大水漫灌，还增加了股市资金池，也为股市资金提供了补充。

何为降准?就是说储户在银行存入1万元，假如存款保证金率是10%，银行就得把其中的1000元存入央行，如果降低0.5个点存款准备金率，那么银行只需要存入央行950元，剩下的50元就可以由银行自行开展经营活动。以前咱们的存款准备金率特别高，银行钱不够用怎么办?央行就想了一个办法，叫中期借贷便利，也叫MLF，就是再把钱借给银行，这一进一出，就有一个利差，即MLF利率和存款准备金利率的差价。

以前的投资者，只知道这两个金融名词各自的意义，也知道这都是央行调控货币供应的手段，但通过几次操作之后，大家都熟悉了两者互相置换的玩法。即平时由MLF不断向市场提供资金，然后攒多了也不用商业银行归还，直接再降一次准备金，后者释放的准备金就可以用来归还MLF，于是皆大欢喜。

另外一个很好的影响，就是此举将给上市银行股带来更多的利润和估值。假如一次降准置换4000亿元资金，若MLF和存准的利差为1%，那么一次置换就能给银行业新增40亿元的利润，假如上市银行能够分享到一半，即20亿元，按照8倍的市盈率计算，这20亿元利润将能推高160亿元的银行股市值，这对于股市难道不是长远利好吗?

关键因素在于预期，商业银行在理解了这一新玩法之后，就可以大胆使用MLF资金，因为银行明白，这钱可以不用还，到时候自然有降准资金进行补充。

那么这种玩法还有多大的空间?按照公开数据，这次降准已经执行5%存款准备金率的金融机构不再降准，其他金融机构的加权存款准备金率为8.4%，这就是说，其他商业银行如果都能够最终降至5%这一标准，那么就还有3.4%的下降空间。按照央行的说法，降准0.5%能够释放1.2万亿元资金，那么降准3.4%就能释放超过8万亿元资金，这么大的数量，足够推动股市出现一波长期牛市，这一释放过程有多长，股市的牛市理论上就能有多长。

当然，现在的股市已经变成价值投资型股市，牛市也不会是各种垃圾股飞上天，有价值的好股票会依据业绩的增长而出现股价上涨，当然如果外围资金充裕，各种股票的价值中枢还会不断上移，即平均市盈率水平有可能会出现提高，但是总体来看，优质蓝筹股的股价涨幅仍然会好于垃圾股票。

不过，投资者也应该注意到，这次降准从股指走势上并没有出现巨大的波动，这主要是大型投资者保持着足够的理性，而在大型投资者理性的影响下，小投资者的非理性也不会引起太大的波澜，所以即使是有降准巩固了牛市的基础，投资者也要做好长期价值投资的安排，不要过度投机。

(北京商报评论员 周科竞)