北交所首批新股上市首秀集体大涨，对中签的投资者而言是好事，但股民也要理性看待，毕竟这些新股的市盈率水平已经不算便宜，要警惕它们炒作一步到位的风险。

北交所10只新股上市，其走势可谓亮丽。但是在打新者窃喜和炒新者激动的同时，投资者也要思考一下这些新股会不会出现泡沫。从多层次的资本市场结构看，北交所处于A股创业板、科创板与新三板创新层中间，即北交所新股来自于新三板，可能的目标是转板A股科创板或者创业板，这就是说，它们的资质和业绩理论上是稍逊于A股主板、科创板、创业板股票的。那么对于这样一个层次的股票，其估值水平理论上应该是低于主板市场的，这样一来，它们在转入科创板或者创业板的时候才能被视为利好。

假如北交所股票市盈率100倍、A股科创板50倍、A股主板20倍，那么北交所的公司如果要转板到科创板，那么它的估值需要下降一半，投资者就没办法视其为利好，所以现在首批10只新股的走势，已经出现过热的嫌疑。

本栏不是说北交所的股票不应该上涨，而是说它们也要服从价值规律的约束。过去科创板股票也曾走出独立于主板的新股走势，在发行价已经不低的前提下继续恶炒新股，但是这种行情最终演变成昙花一现，现在科创板新股上市的走势要比主板市场差好多。

众所周知，商品价格围绕价值上下波动，虽然说供求关系也能影响到股价走势，但是这毕竟是短期的。投资者都有炒新的心理，不管是中小板、创业板还是科创板，再加上现在的北交所，首批股票刚上市时的走势都是不错的，当然这也是市场各方愿意看到的结果。但是，如果新股炒作超出了一个度的限制，就会出现价格泡沫，届时价值规律就会发生作用，商品价格将围绕价值上下波动，股票的价值就是它的业绩和成长性，股价的回落将在所难免。

在本栏看来，北交所的股票估值水平从长远来看，应该低于科创板和创业板，这样公司才有努力登陆沪深交易所的动机，假如北交所的交易环境处处都那么完美，投资者给出的估值也更高，那么最后的结果就是公司会更愿意在北交所上市交易，可能不会有进一步的努力。

可以预见的是，北交所未来会有源源不断的新股上市，随着炒新热情的退去，新股和老股的估值都会回归理性，投资者还是要注意相关的投资风险。

北交所还有一个重要的功能，就是它真正实现了个人投资者的股权投资，过去股权投资听起来就是高大上的事情，散户投资者根本望尘莫及，但是北交所未来一旦交易稳定，估值合理，它或许能够成为中小投资者淘金的乐园。

北京商报评论员 周科竞